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【央视新闻客户端】

　　2019年12月初，湖北孝感农商行以5.3%的利率发行了1.5亿元二级资本债，在5年后可行使赎回权的前夕，该行宣布不行使赎回权。这是今年第5家公告不赎回二级资本债的银行，5家均为农商行。

　　“我们是因为资本充足性指标没达到要求。”其中一家农商行相关人士12月4日对21世纪经济报道记者表示。根据监管规则，银行行使赎回权需满足两个条件，其一就是行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求。

　　当前，中小银行普遍面临资本压力。近年伴随着息差收窄，银行基本面分化加大，中小银行盈利能力下滑更明显。不少业内机构对二级资本债不赎回的银行主体进行过“画像”总结，特征就包括资产规模较小、盈利能力下滑、资产质量差、资本充足水平低、评级偏低等。

　　年内已有5家银行不行使赎回选择权

　　近期，湖北孝感农商行发布公告，决定对其发行的2019年二级资本债券“19孝感农商二级”不行使赎回权，未赎回债券利率为5.3%。

　　根据该债券公开信息，其为10年期固定利率债券，第5年末附发行人赎回选择权，孝感农商行在有关监管机构批准的前提下，可以选择在本期二级资本债券第5个计息年度的最后一日，按面值一次性部分或全部赎回本期二级资本债券。

　　记者据中国债券信息网公告梳理，这是年内第5家公告对二级资本债不行使赎回选择权的银行。

　　此前4家分别为：2月4日，河南新郑农商行公告，对其发行的“19新郑农商二级01”不行使赎回权，未赎回部分债券利率为5.7%；7月31日，河北宁晋农商行公告，对其发行的“19河北宁晋农商二级”不行使赎回权，未赎回部分债券利率为5%；8月23日，山西长子农商行公告，对其2019年发行的“19长子农商二级”不行使赎回权，未赎回部分债券利率为5.9%；11月2日，山西榆次农商行公告，对其发行的“19榆次农商二级”不行使赎回选择权，未赎回部分债券利率为5.8%。5家不赎回的二级债总规模为11.5亿元。

　　“不赎回”是银行的权利。和上述5只二级资本债一样，二级资本工具多采取“5年+5年”的期限，在第5个计息年末可赎回。监管同时规定，在距到期日前最后五年，可计入二级资本的金额，应当按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年计减，即可计入二级资本的金额逐年递减，因此银行大多选择在第一个五年结束时行使赎回权，通过新发一期债券来置换存量债券。

　　资本充足率低、盈利能力弱等是主因

　　对于银行不行使赎回选择权的原因，业界认为，主因包括银行资本充足率较低，赎回后不满足监管红线要求；资产质量和盈利能力偏弱，缺乏内生性资本补充能力等。

　　上述一家农商行相关人士对21世纪经济报道记者表示，该行就因为资本充足性指标没达到要求。根据相关规定，银行行使赎回权需满足相关条件，一是使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；二是行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求。

　　此外，近年受地产下行、城投承压、疫情对实体经济冲击等影响，银行坏账与核销压力提升。同时伴随息差收窄，银行基本面分化加大，一些中小银行盈利能力下滑明显。

　　例如河北宁晋农商行近年盈利资产规模保持增长，但净息差收窄及较大的拨备计提压力对盈利水平造成不利影响。数据显示，2023年该行实现净利润2.02亿元，同比减少7.86%。业务规模增长也加快资本消耗，资本充足水平持续下降，该行在2021年至2023年末资本充足率分别为13.56%、12.61%、12.31%，截至2024年三季度末进一步下降至11.84%。

　　河南新郑农商行更是亏损多年。据其截至目前披露的最新财报，2023年，该行营业收入6.87亿元，同比下降9.49%；净利润为-1.05亿元，较2022年的-0.7亿元和2021年末的-0.11亿元进一步扩大亏损。2023年末，该行资本充足率已跌至8%监管红线下方。

　　实际上，近年二级债不赎回案例已明显增多，在2021年、2022年达到峰值。根据华泰研究统计，自2018年开始，截至2024年10月31日，已有67只债券行权未赎回，累计不赎回金额393.3亿元。不赎回的银行发行时评级多位于AA-及以下，多为分布在区域经济条件较弱的农商行。

　　国金证券提到，除了低评级中小银行，部分AAA级城农商行近年也发生过宣布不赎回某期二级资本债，而后又反转的事情。总体来看，资本充足率较低、不良及关注类/重组类贷款比率较高、地产集中度较高、到期压力较大可能导致二级资本债不赎回风险。

　　对融资成本、信用评级有负面影响

　　不赎回会给银行带来负面影响，再融资成本上升是其一。

　　据中诚信分析团队统计，未行使赎回权的银行，在发布不行权公告后1个月的估值，较发布前2个月的估值平均上升153BP，有65%的债券估值上升介于（100，200）BP，有15%的债券估值上升超过200BP。此外，原估值位于（3%，5%）的二级资本债，在发生不行权事件后估值上升更为明显。意味着融资成本上升。

　　此外，不赎回也会对银行信用评级、市场估值带来影响，还会加大投资人本金回收、期限错配等风险。“基于市场声誉和降低成本的考虑，大部分银行会选择赎回二级资本债。”中诚信分析团队称。

　　相比门槛较高的一级资本补充工具，二级资本债发行难度较低，为中小银行外源性资本补充的主要工具，近年发行放量，多年发行规模保持在6000亿元以上。根据Wind统计，今年到目前二级资本债发行规模已突破8000亿元。业内机构分析称，一是因为赎回规模较大，需提前发行置换；二是因为融资环境宽松，发行成本降低。

　　发行规模位于高位也反映出银行资本补充压力，尤其资产结构相对不够完善的中小银行，存在资本耗用较多问题。一家上市农商行董办副主任今年7月刊文谈到，在贷款业务结构方面，随着大行对普惠业务和个人业务的下沉，农村中小银行的个人贷款业务受到侵蚀，企业贷款和票据贴现的比重提升，尤其是信用类企业贷款的提升导致资本耗用增加。

　　业内人士表示，应支持中小银行加快建立资本补充长效机制，提高中小银行资本补充能力。比如适当优化股东资质条件，简化审批流程，支持中小银行引进合格股东进行增资扩股；进一步放宽准入条件，支持中小银行发行优先股、永续债、可转债、二级资本债等；加大力度支持更多优质中小银行优先上市。除了外源性资本补充，从长远发展看，中小银行更需要提升资本管理水平、优化资产质量，在内生资本补充上下功夫。