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作者：覃毅 鄢子为

编辑：鄢子为

来源：21世纪商业评论（ID:weixin21cbr）

常州90后女生高海纯，失去敲钟机会。

12月8日，其父亲高纪凡实控的天合光能，发布公告称，终止分拆控股子公司天合富家上市事宜。

2023年5月，最后一轮增资完成后，天合富家估值超220亿元。

作为天合富家董事长，自2023年4月起，高海纯团队就在做上市前的筹备工作等。当时，母公司有意“分家”，拓宽融资渠道。

为何筹划一年多的IPO事宜，突然终止？

“董事长高纪凡提出，要大力发展新型储能和微电网，助力新型电力系统建设。”接近天合光能人士告诉《21CBR》记者。

天合富家所做的分布式光伏业务，就是新型电力系统市场的一部分，在母公司眼中，是一块巨大的蛋糕。

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赶上风口

现年31岁的高海纯，毕业于美国布朗大学，归国后进入天合系公司工作，在董事会办公室、战略投资部等部门历练。

2022年，她接下重任，全盘管理分布式光伏业务。

踩中风口，天合富家发展迅速。分布式光伏，为小型光伏发电系统，主要安装在城市建筑物屋顶，分工商业和户用两类。

对企业来说，安装分布式光伏系统，能够节省生产成本，减少碳排放。

举个例子，江苏美特森公司，在厂区屋顶上安装“天合蓝天原装光伏系统”，现已完成并网，预计年发电230万度，年节省电费160万元，每年减少碳排放2220吨。

高海纯团队还给鸿星尔克的漳州生产基地，装上了光伏电站。

该生产基地占地600亩，建筑面积近20万平方米，电站建成后，每年发电123万度，90%自用。

户用光伏业务，发展也快。

“夏天，家里凉快不少，屋顶的农作物也没有被晒坏。（电站）免费安装，还能赚钱。”

一位在村屋安装了光伏电站的陈女士表示，其能起到防晒隔热的作用。

陈女士不是个例，天合富家已为120多万用户提供了原装电站及服务。在分布式光伏行业，天合富家全球排名前二，国内户用市场市占率接近20%。

经营规模不断扩大，其去年获得4.2亿元利润。

2024年上半年，户用光伏新增装机量为15.85GW，同比大降26%。期间，天合富家仅拿到2993万元的利润。

“分布式光伏市场，未来增速趋于平缓是大趋势。户用光伏有可能入市交易的事情，短期或带来不确定性。”8月，管理层在投资者活动上解释。

好在，天合富家找到了新收入来源，为客户提供运维服务。截至2024年6月底，天合富家运维的光伏电站规模达到14GW，较去年同期提升超80%。

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突然转舵

飞速发展的天合富家，颇受控股股东重视。

公告显示，2023年4月，为引进投资人和创立员工激励平台，天合富家增资扩股，合计增资19亿元。其中，天合光能一家，出资12亿元，占比达六成。

一个月后，天合富家再次增资，从投资方那里获得7.21亿元资金。天合光能放弃优先认购权，此轮融资完成后，持股比例降至70.09%。

高家父女仍是其实际控制人，同花顺数据显示，高纪凡持股19.8%，高海纯持股3.2%。

高纪凡主要做三块业务：光伏产品、光伏系统和智慧能源。

其中，光伏产品——组件，是最重要的收入来源，2023年为天合光能贡献近七成成收入。天合富家，则属于下游的智慧能源板块。

天合光能曾提到，在光伏组件环节，天合智慧存在较多向母公司采购的关联交易，相关交易系正常的市场行为，定价公允，双方关联交易金额，并未披露。

终止分拆上市，意在转型。

“公司正在整合资源，从光伏产品制造商转型为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商。”天合光能公告称。

接近该公司人士透露，这也是为长远发展考虑，其有意发展新型储能和微电网业务。

“天合富家暂不上市，子、母公司将不再存在独立性和关联交易等问题，在研发、生产、销售、客户服务等多方面，可以资源共享。”上述人士称。

“国内光伏企业做出口业务，往往只卖单一产品，对海外企业而言，本地服务商的一体化解决方案更具吸引力。”TrendForce集邦咨询分析师张濡镜分析道，未来的户储市场一定是卖服务、做生态。

言下之意，高海纯将与父亲携手共进，而非独挑大梁。

3

减速入弯

1997年，在江苏常州，32岁的高纪凡创立天合光能。经过27年的苦心经营，天合光能市值超500亿元。

1至9月，其盈利能力下降，总营收631.47亿元，同比下降22%；净利润为负8.5亿元。

这与去年同期的盈利50.8亿元，相差较大。

10月底，高纪凡、高海纯出席业绩会，提出“调整销售策略，降低风险”。

第三季度，天合光能组件出货量为16.5GW，其中美国出货接近800MW，占比降低。管理层决定“卖掉”美国工厂，即期去年9月投资的超2亿美元重要资产。

11月上旬，天合光能公告，与FREYR Battery.Inc达成协议，天合出售5GW组件工厂资产，并认购后者定向增发的19.08%股份。

7至9月，分布式系统销售量，接近1GW，环比下降，这对父女提出，要“减速入弯”。

“优势市场（美国）和优势板块（户用分布式）都面临极强的外部不确定性，公司的选择是减速入弯，不去承担太多风险。”管理层解释道。

放弃确定性低的事情，走稳妥路，是其近期经营理念。

改变子公司IPO计划，也就不难理解了。

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