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两个月前，摩根大通声称“美国例外论”将是2025年“广泛且具有主导性”的投资主题。然而，当前全球投资者正把目光转向别处，他们没有选择在美国股市“乘风破浪”，而是在分析关税战和美国外交政策转变的潜在影响。在这一市场波动阶段的大部分时间，欧洲等市场表现超出预期。

市场服务机构晨星公司的数据显示，今年前两个月，美国主要投资于欧洲股市的交易所交易基金实现超过20亿美元资金净流入，与去年下半年超过85亿美元资金净流出相比出现大幅反转。同期，美国股市交易所交易基金资金流入较去年最后两个月明显放缓。

截至目前，标普500指数今年以来累计下跌3.6%，而欧洲斯托克600指数则累计上涨8.3%，德国法兰克福股市DAX指数累计涨幅接近15%。

美国“交易心态与数据”平台创始人利娅·霍姆格伦表示，欧洲股市“多年来基本处于沉睡状态”，但DAX指数和欧洲银行股最近出现好转迹象。她在2月份把一些短期资产从美国股市转向欧洲防务公司。

霍姆格伦说，美股估值是疯狂的，“这些公司的未来是什么？英伟达股价还能再上涨10倍么？我想这就是人们转而投向其他地方的原因”。

加拿大出生、居住在荷兰的投资者基思·莫法特在过去几周几乎抛售了所有美股，转而买入投资欧洲等地跨国公司的交易所交易基金。他说，美股估值过高，美国总统特朗普用美国“第51个州”来称呼加拿大也让人感觉刺痛。“这就像扎入心脏的尖刀。很多欧洲投资者对美国发生的事感到不安。我们为什么要把钱放在那里？”