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“药中茅台”也熄火了。

最新年报显示，2024年，片仔癀实现营业收入107.88亿元，同比增长7.25%；归母净利润为29.77亿元，同比增长6.42%；扣非归母净利润为30.41亿元，同比增长6.57%。

乍一看好像也还行。但要知道，这个营收增速，创下近十年的最低值！到了2025年一季度，片仔癀更是出现营收同比下滑。

从资本市场看，截至2025年5月15日收盘，片仔癀的股价为208.98元/股。这个价格，相比当年的高点跌去56%，已经腰斩。

遥想2019年初到2021年底，片仔癀的股价从84.39元/股上涨到了437.15元/股，涨幅高达418.01%。2021年7月更是一度飙到491.88元/股的高点。

这样的“狂飙”之下，片仔癀的市盈率一度超过160倍。这啥概念呢？对比当时的“中国第一股”贵州茅台（56倍），足足翻了近3倍！

当时如果贵州茅台拥有这个市盈率，市值将达到9万亿，差不多能冲进全球市值前五。

时至今日，相比最高点，片仔癀的市值蒸发超过1600亿元。蒸发的市值，都能再买一个片仔癀了。

截至2025年3月底，片仔癀的股东人数是12.35万户，不知他们作何感想？

“药中茅台”何以跌落？

一方面，即便跌了这么多，片仔癀的市盈率(TTM)依旧还有42倍，这个数字是茅台的1.8倍。说白了，就是之前涨太多了。

当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期，就很容易迎来一轮“杀估值”。涨多了会回落，这是资本市场一直以来的规律。

更多的原因还在片仔癀内部。

片仔癀主要有医药制造业、医药流通业、化妆品业三大板块。从收入构成看，医药行业仍是片仔癀收入主要来源，其中片仔癀系列产品更是贡献了大部分的利润。

片仔癀的一大特点，就是喜欢涨价。西南证券做过统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒。从出厂价来看，片仔癀锭剂共提价10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提价幅度212%。

很长一段时间里，片仔癀的提价，往往伴随着后续业绩的增长。

但近两年，涨价效应好像失灵了。2023年5月，片仔癀锭剂在国内市场的零售价格从每粒590元上调到760元，供应价格也相应上调了约170元/粒；同时，海外市场供应价格也做出了相应调整，上涨了约35美元/粒。

从目前的业绩来看，这轮涨价似乎并没有达到预期效果。

2024年报显示，片仔癀在福建为代表的华东地区，营业收入增幅没有跑赢其他地区，仅比上年增长0.79%。而华东地区为片仔癀贡献了6成以上的收入，“大本营”都熄火了，业绩的失速可想而知。

片仔癀的价格也在滑落。2021年中的时候，在网络平台上，片仔癀卖到了1600块一粒。

片仔癀1粒3克，算下来平均每克533块钱。要知道，当时黄金价格也就不到400块/克。按这种算法，等量比较单价，片仔癀的价格是茅台的84倍！

但现在，抢购的盛况难重现，拼多多平台有店铺卖到了600元/粒，二手市场“黄牛”更是把价格压到了585元/粒。

价格跌落背后，片仔癀的“信仰”也在退潮。

片仔癀颇具传奇色彩，还入选国家保密配方名单，在这份名单里，获“国家绝密级别”的只有两味药——云南白药和漳州片仔癀。这种充满神秘气息的药品，一度被国人推上了神坛，成为“神药”。

有意思的是，尽管卖上天价，但根据医学临床验证，片仔癀对无名肿毒、跌打损伤、烫烧伤、消炎止痛等确实有独特功效，对于外界传言的“防癌抗癌和修复肝脏细胞”这些疾病，却至今没有得到权威报告和参数指标的证实。

这款“消炎药”，之所以能不断涨价，除了麝香等原材料的价格上涨，秘密就在于：

宣传药材稀缺的概念，营造投资增值的现象，黄牛的不断做局。

换句话说，片仔癀早已脱离普通的药品范畴，和茅台一样，成为了一种金融产品。

看着片仔癀，不禁令人想到当年的东阿阿胶。凭着养颜补血、千年滋补的噱头，东阿的阿胶块曾在17年内暴涨75倍，远远跑赢中国楼市的上涨速度。如今再看，飞天的驴皮彻底跌落凡尘，还留下一堆诟病。

回顾历史，我们从不缺“神药”。但我知道，这样的“神药”永远不会消失，因为——

人性不会变，金钱永不眠。